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《上輯》財訊快報陳弘 2006.5.24
【土資加外資　熱錢旺燒　拉升台股本益比】【弱勢美元　抵消中國升息　通貨膨脹不息】
	△由於柏南克澄清市場誤解 Fed 將暫停加息﹐美股週一出現殺尾盤﹐不過﹐韓﹑港股市在短線整理之後﹐週二又開始轉強﹐正如前所述﹐美股可能持續整理﹐但是其他國際股市不差﹐連續壓縮落後五年的台股當然有走自己的路之條件 ℡ 雖然中國升息 ﹐但是只升放款利率﹐而存款利率則持平﹐顯然是想要將過度的固定投資轉為促進消費的結構﹐並且中國的宏觀調控一直是有保有壓﹐二○○四年初的宏觀調控有一說是針對江澤民的上海幫所作的整肅﹐而這一次的調控降溫中﹐戴相龍帶著二○○億人民幣去開發的天津區﹐反而相對有利﹐天津發展（ 882HK ）頗值得長線追蹤 ℡ 在美元弱勢之下﹐黃金已達六六三美元﹐市場喊七○○﹑八○○﹐甚至一○○○美元者所在多有﹐其他原油﹑金屬原物料等在美元弱勢之下也根本下不來﹐中國升息的效應已被弱勢美元所抵消﹐因此鋼鐵股在修正一天之後立即反彈﹐而資產膨脹效應也越發明顯電子股或許大家已經在擔心台幣升值後有匯兌損失。
	不過歷史走勢剛好相反﹐因為台幣升值之下﹐台股整體本益比向上提升﹐對股價的影響應大於匯損油價一直上漲﹐已形成了油元區的財富效應﹐在一九九八年每桶原油十二美元時﹐阿拉伯聯合大公國的每人 GNP 為一六七九○美元﹐沙烏地阿拉伯為六三六二美元﹐科威特為一二四七六美元﹐到了二○○四年每桶原油上升到六六美元﹐三者的每人 GNP 分別上升到三萬三千美元﹑一二九○○美元以及二○二三四美元﹐幾乎是倍增﹐而現油價在七○美元以上﹐又比二○○四年倍增﹐產油區的財富效應可能又再翻兩番﹐而這些資金到處流竄炒作﹐先前日股就見到油元區的大買盤﹐其實換一個角度來看﹐油價一直維持高檔﹐反而全球熱錢炒作的力量將越大﹗這一波台股也是資金潮湧﹐四月份外資匯入超過五○億美元﹐買超近一四○○億元﹐而大戶的資金也加速回流到代操體系中﹐五月份退輔一二○億元代操將釋出﹐六月份勞退二四○億代操資金將釋出﹐而在七一三五高點時大盤整體融資餘額為三五○七億元﹐現在指數已站上七二○○點﹐融資為二五四二億元﹐融資才開始增加﹐未來再擴增空間仍相當大﹐霸榮週刊也報導﹐有六成的美國人看好亞洲股市﹐台股已有二次近一七○○億的單日量﹐二○日均量也有一二○○億元﹐此時不必太在意指數的 K 線走勢﹐個股淨值的上線走勢能否一直創新高才是重點﹐倘若淨值一直無法上升﹐甚至還作頭下跌﹐就必須趕緊調整自己的選股策略。
【宏盛為豪宅指標】
	台中第三家五星級寶成集團的裕元花園酒店近期正式開幕﹐再加上第一季 EPS 一‧一五元（含三五號公報認列轉投資利益）﹐寶成（ 9904 ）週二跳空漲停創一年多新高﹐義聯集團斥資四○億的天悅五星級大飯店將在年底開放﹐中鋼集團寶來溫泉 BOT 案將於五月簽約﹐各方高度看好中國人民來台觀光的商機﹐而早已經在最佳位置卡位完畢的飯店股將相對具有優勢﹐國賓（ 2704 ）﹑晶華（ 2707 ）﹑華園（ 2702 ）﹑六福（ 2705 ）﹑第一店（ 2706 ）﹑劍湖山（ 5701 ）﹑南仁湖（ 5905 ）等均值得長線追蹤﹐百貨公司亦可望受惠﹐例如欣欣（ 2801 ）﹑遠百（ 2903 ）﹑三商行（ 2905 ）等亦將轉強﹐三商行今年第一季稅後純益三‧四六億﹐ EPS 達○‧七一元﹐每股淨值大約十一元左右﹐目前股價七‧五七元﹐近期亦展開補漲。
	香港的豪宅已經炒到每坪五○○萬台幣﹐以區域的眼光來看﹐目前台灣的豪宅還不到一○○萬／坪﹐相對有補漲空間﹐信義房屋以及鄉林建設分別預估倘若兩岸三通﹐豪宅行情將上漲到每坪一三○萬甚至一五○萬元﹐數年前統一以每坪四一三萬元買進信義計劃區土地﹐當時大家都說買貴了﹐近期在六福皇宮對面的地喊出一坪四○○萬元﹐從週邊的環境來看﹐統一似乎又有賺了﹐而在房價的成本當中﹐建材只佔一成﹐土地的成本最高﹐在地價以及建材都漲之下﹐房市已沒有下檔空間﹐再加上通膨的心理預期﹐以及投資客的拉抬﹐房市春天已到﹐大陸的溫州幫炒房一流﹐在上海﹑北京樓市大炒之後﹐何時將矛頭指向台灣的不動產﹐必須密切留意。。


	宏盛（ 2534 ）無疑是目前台北市豪宅的重要指標﹐帝寶從去年十二月份入帳﹐今年 Q 一的稅後純益達七‧八億元﹐ EPS 一‧四一元﹐近期帝寶已將房價從每坪八○萬元上調到九○萬至一○○萬元﹐依此熱況﹐銷售率應相當高﹐法人預估帝寶今年約有一○○億元可入帳﹐估獲利約三○億元﹐ EPS 在五元以上﹐若再加上天母公園的入帳﹐則今年 EPS 有六元的實力﹐信義房屋 Q 一 EPS 一‧三六元﹐股價在八一‧六元﹐宏盛獲利更高﹐但股價只有二五‧二五元﹐明顯嚴重低估 ℡ 長虹（ 5534 ） Q 一 EPS 二‧三四元﹐股價在五九‧一元﹐皇鼎（ 5533 ） Q 一 EPS ○‧九五元﹐股價十七‧九元﹐亦值得密切追蹤 ℡ 目前璞真建設在大安森林公園信義路對面推出豪宅﹐每坪叫價一一○萬元﹐由於地點特殊﹐是少數能與宏盛一拚的標的﹐約有六六戶坪數為一○○至一七○坪﹐該案旁邊的第凡內花園﹑愛菲爾等豪宅價錢不菲﹐若以大安森林公園周遭視野最好的最後一塊處女地為訴求﹐璞真建設頗值得期待﹐而其母公司勤美﹐還持有勤美達在中國佈局績效不錯﹐近年勤美 EPS 從四元起跳﹐又身兼豪宅以及中國收成股兩大主軸﹐長線潛力可期 ℡ 華固（ 2548 ）內湖﹑南港﹑大安個案銷售佳， Q 一 EPS 二‧八八元﹐法人估今年每股稅前有八元的實力﹐目前股價五四‧五元﹐亦值得追蹤。
【順天中部開發想像空間寬廣】
	國產（ 2504 ）由於預拌混凝土的運送有一定的時程﹐國產在全省各地擁有不少精良資產﹐其中南港預拌混凝土廠九六○○坪的開發案最受矚目﹐由於成本只有每坪二‧五萬元﹐總成本才二‧四億元﹐開發成本約每坪十萬元﹐土增稅與人事各八億及一億元﹐若以開發後每坪三二至三五萬元估算﹐整個開發利益可達六六億元﹐相對於一一八‧一億的股本﹐ EPS 貢獻度達五‧五八元﹐該案預計二○○八年開發﹐已經確保未來三﹑四年的獲利成長動力 ℡ 國產去年 EPS ○‧八七元﹐每股淨值已拉升到十四‧三四元﹐目前十一‧七五元的股價淨值比只有○‧八﹑九倍而已﹐國產台北市﹑中壢兩處辦公大樓 REITS 處分利益達八‧六至九‧八億元﹐對國產 EPS 貢獻○‧八五元﹐估全年 EPS 一‧八九元﹐目前本益比六‧二一倍而已﹐長期低量後才第一根月線長紅突破﹐值得長線追蹤。